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修建资料周报:定调“稳中求进”要点引荐品牌建材和玻璃

发布日期:2022-01-05 09:20:07 来源:od体育app官网下载

  本周要点事情:1)中心经济工作会议举行:下一年“稳字当头、稳中求进”是经济工作的基调,一起方针发力恰当靠前;对房地产方面,会议强调在坚持房住不炒的定位下,支撑产品房商场更好满意购房者的合理购房需求,并将“因城施策”促进房地产业的良性循环。2)全面降准落地:12 月6 日,央行宣告于12 月15 日下调金融机构率0.5 个百分点,开释长时刻资金1.2 万亿。咱们以为全面降准深层次原因是经济下行压力加大,本次降准旨在坚持流动性合理富余、引导金融机构加大对实体经济支撑力度,以及促进下降社会归纳融资本钱。3)家装下乡望影响终端需求:12 月8 日国务院方针例行吹风会提出推进村庄居民消费梯次晋级。鼓舞有条件的区域展开村庄家电更新举动,施行家具家装下乡补助和新一轮轿车下乡。此次家装下乡有望影响终端需求,推进消费类建材企业途径进一步下沉至村庄,优化事务结构。

  本周观念:主张重视失望预期有望修正的消费类建材板块,以及价格继续回暖的玻璃板块。碳纤维/石英砂/玻纤景气量接连,继续引荐;地产链信誉利空已出尽,且涨价逐渐落地/原资料价格回落,在地产预期边沿好转状况下,品牌建材逐渐进入布局时点,龙头确定性高;玻璃板块价格底部上升,继续回暖,要点重视光伏、电子、药玻等新品类拓宽;地产预期边沿好转+专项债发行提速有望支撑水泥需求,当时水泥板块估值性价比高,优选有量增逻辑的龙头;减水剂板块本钱端快速下降,首选具有新品类拓宽逻辑的龙头。

  1)关于碳纤维职业,受风、光、氢等新动力范畴需求拉动,以及碳纤维浸透率提高,碳纤维需求有望继续快速添加。国内企业主导新增产能,职业产能扩张有望提速,国产化率有望加速提高。职业龙头公司有望快速扩展规划、下降本钱、构成竞赛优势,并迎来黄金开展年代。要点引荐光威复材、主张活跃重视吉林碳谷、精功科技、吉林化纤等。2)关于消费类建材,一方面,全面降准落地,稳添加预期强化,地产方针底已现;恒大实质性违约或标明短期信誉利空已出尽;近期地产职业融资端改进显着,地产链失望预期有望继续修正。另一方面,在涨价逐渐落地以及原资料价格有所回落下,咱们判别消费类建材盈余才能有望逐渐提高,职业逐渐进入布局时点。消费类建材龙头在品牌/途径/本钱/资金等方面均具有优势,不管从竞赛力仍是生长性来看,都具有穿越周期的才能,要点布局龙头企业北新建材、东方雨虹、坚朗五金、三棵树、蒙娜丽莎、科顺股份、东鹏控股、亚士创能、伟星新材、永高股份、王力安防等。3)关于玻璃职业,本周价格继续回暖,在地产“保交给”下,玻璃需求耐性有望坚持。供应端,考虑到现在职业产能利用率处于高位,后续新增产能有限;此外,依据我国修建与工业玻璃协会数据,现在在产产线 年以上窑龄产能占比别离为14.1%/14.5%,高龄产线冷修或带来供应缩短。现在玻璃价格和本钱挨近,在原资料/动力本钱高企下,厂商挺价志愿较强,玻璃价格有望继续回暖。要点重视多品类玻璃(光伏、电子、药玻等)带来的中长时刻生长性;要点引荐旗滨集团,主张重视南玻A、信义玻璃、洛阳玻璃等。4)关于石英玻璃职业,获益光伏装机量添加/光伏电池P 型转N 型,高纯石英砂需求快速添加,供应端新增或有限,石英砂价格有望稳中有升;半导体、军工用石英资料需求景气向上,资质认证壁垒高,龙头企业有望继续提高市占率,要点引荐石英股份和菲利华。5)关于玻纤职业,本周粗纱价格略有松动,首要是部分厂商价格下调100 元/吨,起伏相对较小,且应用范畴偏低端,咱们以为仅为短期、部分现象。咱们估计21Q4-22 年粗纱新增产能有限,为26 万吨,需求继续向好,在库存低位下,粗纱高景气量有望接连。本周电子纱价格有所回调,咱们以为首要因为PCB 需求有所削弱。实践上,本轮周期中电子纱价格上涨较多,已超过上一轮周期中电子纱价格的最高值,有所回调归于正常状况。咱们估计21Q4-22 年电子纱新增产能约15 万吨,供应端仍有新增,不扫除后续电子纱价格仍有松动,但估计22 年全体仍将坚持在较好水平。要点引荐我国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤等。6)出口链条主张重视海象新材:公司是PVC 地板出产及出口龙头,未来产能继续投进生长弹性凸显。前期虽受原资料价格上涨、汇率及海运压力影响盈余承压,但当时获益出口链条高景气量及海运费下降,且企业逐渐调价,本钱端亦有回落,盈余有望逐渐修正。7)关于水泥职业,地产融资端边沿放松或可带动商场预期好转,叠加近期专项债发行提速,水泥需求有望得到支撑;此外,方针调控煤价效果现已充沛闪现,水泥价格中枢有望坚持高位状况下,企业本钱压力环比有望缓解,咱们继续看好水泥板块的估值修正时机,要点引荐华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、天山股份,主张要点重视上峰水泥、万年青、我国建材。8)关于减水剂职业,原资料环氧乙烷价格已较高点回落约25%,仍有下降或许;9 月底首要厂商会集涨价有望逐渐落地,职业盈余有望改进。龙头公司竞赛优势显着,且新产品获益下流需求向好有望坚持高增,要点引荐苏博特。

  考虑部分区域仍有限电,且企业正活跃展开错峰出产,水泥价格估计呈稳中回落趋势,但全体价格中枢仍将坚持高位。后续房地产预期好转叠加专项债发行逐渐提速有望支撑需求,且方针调控煤价效果现已体现,企业本钱压力有望缓解,咱们继续看好水泥板块估值修正时机。本周全国水泥商场价格环比回落2.2%。价格回落区域首要会集在天津、辽宁、湖北、湖南、广东、重庆和四川,起伏10-50 元/吨。12 月上旬,国内水泥商场价格接连跌落态势,一方面最终需求期,下流需求体现疲软,企业出货量坚持在6-8 成水平,南边区域水泥企业出产正常,库存高位运转,为减轻库存压力,不断优惠下调价格;另一方面前期高本钱出产的水泥,为在商场结束前出清结束,北方区域水泥企业不得不采纳价格下调战略。鉴于商场供需联系较差,且部分区域水泥价格仍处于相对高位,后期价格将会继续走弱。全国库容比65.8%,环比上星期-0.9pct,同比+11.9pct;出货率为56.3%,环比-1.9pct,同比-17.8pct。咱们以为近一段时刻对煤炭“限价+增产”组合方针调控现已逐渐起效果,企业活跃进行错峰出产,Q4 价格中枢有望坚持高位,本钱压力有望缓解。展望下一年,尽管地产需求全体或承压,但边沿有所改进,且跟着基建端发力,全体需求耐性仍将坚持;此外煤炭价格估计回落,企业赢利耐性有望坚持,咱们依旧看好板块进一步修正。要点引荐、、、,主张要点重视、、。

  玻纤:职业高景气有望接连,“能耗双控”助职业格式优化。咱们估计21Q4 到22 年职业新增产能极为有限,粗纱/电子纱别离约26/15 万吨。且产线投产时刻更为涣散,咱们估计21Q4-22Q4 边沿新增产能别离为7.1/2.9/1.3/1.3/0 万吨/季,发生的冲击相对更为温文。咱们估计21/22 年全球玻纤有用产能879/941 万吨,需求量891/943 万吨,供需格式向好,库存低位下,价格景气有望接连。玻纤动力本钱占比约20%,能耗仍偏高,能耗双控下,职业新增产能难度添加,且落地节奏不确定性提高。咱们以为新增产能仍将以头部企业为主,职业格式有望继续优化。龙头具有本钱、技能等中心竞赛力且产品结构继续晋级将必定程度上对冲周期性,玻纤职业龙头不管是从市占率提高仍是从本钱继续下降视点,竞赛力均显着增强,咱们估计下一轮底部龙头盈余较前史有望大幅提高,咱们继续要点引荐玻纤龙头。咱们也引荐(隔阂价格敞开上行周期,风电有望触底向上,玻纤盈余有望超预期,继续看好三大板块未来生长继续性)、(产能扩张规划明晰,生长性逐渐完结,产业链一体化抗危险才能强)、。

  现在品牌类建材逐渐步入布局时点。咱们以为现在石膏板、防水、瓷砖、涂料等职业龙头具有较高装备价值。职业层面,咱们以为竣工端强于开工端。细分来讲,本身职业龙头市占率较低或有品类扩张逻辑的龙头值得要点重视,即便是职业全体需求承压,龙头抗周期性将显着好于职业。1):石膏板景气量和高端化共振,防水、龙骨等供应生长性;周期特点有望显着弱化;当时估值性价比极高;以往商场对公司的估值首要参阅天花板较低的周期股,而跟着一体两翼,全球布局的战略逐渐执行,生长性凸显,估值空间有望翻开,咱们继续要点引荐。2)防水职业长时刻需求空间大,一起光伏屋面体系亦带来新的增量。现在职业格式相对更为明晰,龙头也构筑了较强竞赛壁垒。龙头企业凭借途径优势进行多品类扩张,将事务延伸至涂料/保温资料等范畴,切入修建减隔震蓝海商场,龙头企业充沛延伸事务线打造新添加点,增强抗周期性。

  大职业小公司,龙头企业市占率提高空间大;驱动要素是品牌、途径和本钱等;咱们以为未来2-3 年,职业内有望呈现100-200 亿收入体量的公司。当时估值已充沛反响失望预期,而实践基本面并不差,要点引荐(产品价格从10 月1 日起普调5%)以及(前期暂时关停的7 条出产线)五金职业咱们继续引荐,坚朗最中心的优势在于:直销途径、信息化建造致归纳供应才能和服务优势显着;未来看:复用途径完结“轻财物”品类扩张,打造途径化、集成化龙头。短期商场忧虑地产端资金收紧影响公司现金流,而实践是小企业受影响更大,龙头企业优势有望继续发挥。5)涂料职业C 端具有强品牌和途径力,龙头企业已经过B 端反哺,咱们以为将继续深化。短期涂料龙头企业现金流/本钱受地产资金收紧/原资料价格上涨影响,运营压力增大,但龙头企业高添加/比例继续提高趋势不变,引荐、。6)管材职业咱们引荐(看出售和办理改进,估值性价比高)、(看防水清水等事务拓宽),主张重视我国联塑。7):公司是入户门、锁上市榜首股,C端具有强品牌和途径力,后续产能扩张助力翻开B 端商场空间;且公司依托经销商完结装置和服务,现金流水平优异;后续看木门和电子锁等产品继续发力,要点引荐。

  新资料范畴继续引荐需求会集在军工、、光伏等长时刻生长性强的石英资料和碳纤维职业,引荐本身具有较强技能和本钱优势的龙头、。引荐逻辑:看和光伏范畴。1)半导体需求高增+中心设备商分散和刻蚀资质认证,等待成绩放量。2)光伏范畴高纯砂需求高增+国产代替+产能开释共振,有望迎来量、价齐升。此外,碳纤维职业获益风电/光伏/氢能等新动力需求带动,民用商场需求增速加速;一起跟着国内龙头企业技能老练、本钱下降且快速扩产,碳纤维国产化率有望继续提高。

  玻璃耐性仍存,重视多品类玻璃拓宽。本周末修建白玻均价2179 元/吨(环比上星期+71,同比+178);存货2958 万分量箱(环比上星期-229,同比+246);库存天数10.95 天(环比上星期-0.43,同比+0.84;周末玻璃产能利用率为73.48%(环比上星期-0.30%,同比+2.65%);周末在产玻璃产能为101772 万重箱(环比上星期-420,同比+3840)。本周玻璃现货商场整体走势接连前期的杰出态势,出产企业库存继续有所减少,商场成交价格环比上涨,商场心情也有必定起伏的改进。整体看现在下流加工企业的订单坚持在之前的水平,北方区域还有必定数量的赶工需求,南边区域商场需求坚持在较好的水平。出产企业报价也在接连上涨,尤其是华东、华中和华南等区域厂家决心添加比较多。加之部分区域出产线冷修也减少了本地及周边区域的供应。咱们以为在地产“保交给”下,玻璃需求耐性有望坚持。供应端,考虑到职业产能利用率处于高位,后续新增产能有限;此外,现在在产产线 年以上窑龄产能占比别离为14.1%/14.5%,高龄产线冷修或带来供应缩短。现在玻璃价格和本钱挨近,在原资料/动力本钱高企下,厂商挺价志愿较强,玻璃价格有望继续回暖。要点重视多品类玻璃(光伏、电子、药玻等)带来的中长时刻生长性。继续要点引荐,主张重视、、等。

  其他轻视板块:主张重视耐火资料龙头北京利尔,继续要点引荐国内混凝土减水剂职业龙头。引荐逻辑:公司产能规划明晰,未来3 年有望继续添加,市占率不断提高;原资料环氧乙烷价格快速回落,9 月底公司涨价逐渐落地,盈余才能有望改进;公司功能性资料(如抗裂防渗剂、风电灌浆料等)坚持高增,有望生长为外加剂途径型企业。

  危险提示:宏观经济下行的危险;疫情导致需求低于预期;限产放松、新增产能危险;2B 端企业资金周转不畅的危险。

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