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建筑材料2021三季报总结:Q3阅历最大压力期底部反弹在即

发布日期:2021-12-12 09:47:23 来源:od体育app官网下载

  2021 年前三季度咱们追寻的 54 家建材公司全体收入 /归母净赢利YoY+17.0%/13.3%,单 Q3 收入/归母净赢利 YoY+3.4%/-6.5%,营收及赢利压力较大。 Q3 全体 ROE 同比-1.2pct 达 4.5%,环比-1.3pct,首要系原燃料本钱添加导致净利率下滑, Q3 净利率 13.8%,同比/环比别离下降 1.4/2.8pct。Q3 企业现金流变差,净现比同比下滑 24.7pct 达 79%,但估计首要与部分企业加大原材料存储以及现金收购份额提高有关,收款状况较安稳,收现比环比根本相等。跟着国家加大对大宗商品价格管控,咱们估计 Q4 原材料价格或许见顶回落,本钱压力有望逐步衰退,一起跟着产品提价的逐步履行,赢利率有望迎来改进。

  Q3 光伏玻璃收入/净赢利 YoY+52.1%/+34.3%, 9 月初光伏玻璃价格开端触底上升。咱们判别 Q4 及下一年光伏玻璃扩产进展或慢于预期,长线来看,方针继续发力推进新能源开展, BIPV 有望提速,若原材料价格回落, 21Q4 或迎来装机小高潮,下一年有望继续改进,引荐福莱特。浮法玻璃 Q3 收入/净赢利 YoY+21.8%/75.1%, Q3 价格仍保持高位,十月份旺季需求不及预期,咱们以为需求有所推延但并未消失,短期看好竣工向好的继续性,下一年竣工需求或呈现拐点,但供应端冷修产线也有望添加,估计供需格式大幅恶化概率较低, 引荐旗滨集团、信义玻璃、金晶科技等。

  Q3 玻纤收入/净赢利 YoY+21%/108%,年头至今玻纤职业一向保持高景气量,虽部分区域有产线添加,但阶段性冷修对冲了供应增加的压力,全体价格高位维稳。短期继续看好海外需求继续增加,中长期风电、新能源轿车放量值得等待。 21、 22 年供应端增量有限, 10 月份受天然气提价影响,玻纤价格再次上调,估计后期价格有望高位维稳。引荐我国巨石,长海股份(与化工联合掩盖),中材科技,宏和科技等。

  Q3 水泥职业收入/净赢利 YoY-10.7%/-20.2%, Q3 受工程资金不足、限电限产、煤炭价格大幅上涨等要素影响,水泥职业营收和成绩同比呈现下滑。咱们看好 22H1 需求加速好转,因: 1)Q3 以来方针发力推进专项债加速发行,有望于下一年上半年构成什物工作量,提振基建需求; 2)当时地产需求或已根本触底,方针端或许呈现边沿放松,下一年上半年有望看到地产数据好转。9 月能耗双控+限电导致供应大幅缩短,十月以来限产边沿放松,但部分省份已开端履行 Q4 错峰出产要求,供应有望保持偏紧。限产带来水泥价格大幅拉涨,近期煤炭控价推进企业盈余好转, Q4 水泥企业赢利高弹性可期。引荐上峰水泥、 华新水泥、海螺水泥。

  Q3 单季度消费建材收入/归母净赢利同比增速别离为+31%/-94%,成绩阅历最大压力期,一方面因下流地产景气量下滑,收入增速放缓,别的原材料提价短期内难以经过提价传导,净赢利承压,且考虑到地产商资金危险,部分企业进行了较多的信誉计提。 咱们以为防水、涂料仍是成长性最好的赛道,Q3 收入增速别离增加 32%/31%, 且龙头企业本钱控制能力及途径优势进一步凸显,东方雨虹、三棵树(除掉减值影响)Q3 净赢利同比别离+10.4%/+5%,仍能实现正增加。咱们以为消费建材短期受地产景气量、资金链,以及本钱压力影响在逐步削弱,中长期看,龙头公司现已敞开途径革新,规划效应有望使得职业集中度继续提高,引荐东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、三棵树等,短期而言,若地产链资金端呈现显着改进,消费建材种类亦有望迎来估值修正。

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